5月底ღ✿◈，铜师傅旗下《哪吒2》正版授权系列手办在淘宝直播间迎来全球首发ღ✿◈，首场直播便吸引5.6万人ღ✿◈。记者注意到ღ✿◈，尽管还未到正式开售时间ღ✿◈，该系列的多款商品已显示超千人加购ღ✿◈，热度持续攀升ღ✿◈。而这波市场热情ღ✿◈，仅仅是中国潮玩行业蓬勃发展的冰山一角百利好金业官网ღ✿◈。

　　5月9日ღ✿◈，素有“铜装饰界的小米”之称的铜师傅向港交所递交招股说明书ღ✿◈，拟主板挂牌上市ღ✿◈，招银国际担任独家保荐人ღ✿◈。短短不到半月后ღ✿◈，另一家潮玩头部企业52TOYS（北京乐自天成文化发展有限公司）也紧随其后ღ✿◈，于5月22日向港交所递交招股书ღ✿◈，冲刺港股IPOღ✿◈。值得注意的是ღ✿◈，52TOYS刚刚完成由万达ღ✿◈、儒意领投的1.44亿元融资ღ✿◈，资本加持下ღ✿◈，其上市步伐进一步加快ღ✿◈。

　　与此同时ღ✿◈，二级市场上ღ✿◈，泡泡玛特市值持续创新高ღ✿◈，布鲁可股价攀升ღ✿◈，头部企业的上市动作ღ✿◈，标志着中国潮玩及文创产业正经历资本化提速ღ✿◈、国潮IP破圈和全球化布局深化的三大蜕变ღ✿◈。

　　“近年来ღ✿◈，消费者对个性化ღ✿◈、文化内涵产品的需求激增澳门·威尼斯人(中国)官方网站ღ✿◈，潮玩和文创产业顺势崛起ღ✿◈，展现出巨大的市场潜力ღ✿◈。”中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元接受《华夏时报》记者采访时表示ღ✿◈，与2020年泡泡玛特上市时相比ღ✿◈，消费者对潮玩文创产品的热情依旧高涨ღ✿◈，市场需求持续存在ღ✿◈。但如今竞争更为激烈ღ✿◈，众多品牌纷纷涌现ღ✿◈，市场细分程度加深ღ✿◈。同时澳门尼威人平台ღ✿◈，消费者更加成熟和理性ღ✿◈，对产品品质ღ✿◈、文化内涵和创新要求更高ღ✿◈。

　　5月9日ღ✿◈，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（下称“铜师傅”）正式向港交所递交招股书澳门·威尼斯人(中国)官方网站ღ✿◈，拟在主板挂牌上市ღ✿◈，招银国际担任独家保荐人ღ✿◈。此前ღ✿◈，铜师傅曾计划在深交所创业板上市ღ✿◈，但于2024年9月终止了该上市计划ღ✿◈，转道港交所上市ღ✿◈。

　　铜师傅成立于2013年ღ✿◈，核心业务为铜质文创工艺产品ღ✿◈，其明星产品包括悟空系列ღ✿◈、铜葫芦系列ღ✿◈，并拥有《变形金刚》《流浪地球》《猫和老鼠》等知名IP授权ღ✿◈。2022年至2024年(报告期内)ღ✿◈，其SKU分别为2137款ღ✿◈、2296款和2485款ღ✿◈。

　　截至目前ღ✿◈，铜师傅已获得顺为资本ღ✿◈、小米集团ღ✿◈、光信资本ღ✿◈、锦元资产ღ✿◈、海泉基金等知名机构的投资ღ✿◈。其中ღ✿◈，顺为资本和小米集团分别持股13.39%和9.56%ღ✿◈，是公司第二ღ✿◈、第三大股东ღ✿◈。铜师傅创始人俞光曾效仿雷军的小米七字诀“专注ღ✿◈、极致ღ✿◈、口碑ღ✿◈、快”ღ✿◈，总结出自己的创业八字诀“降维ღ✿◈、专注ღ✿◈、极致ღ✿◈、口碑”ღ✿◈。雷军也曾公开评价铜师傅为“小米体系之外最像小米的企业”ღ✿◈。

　　报告期内ღ✿◈，铜师傅分别实现营收5.03亿元ღ✿◈、5.06亿元和5.71亿元ღ✿◈，净利润为5693.8万元ღ✿◈、4413.1万元和7898.2万元ღ✿◈，净利润率则分别为11.3%ღ✿◈、8.7%和13.8%ღ✿◈。毛利分别为1.62亿ღ✿◈、1.64亿元ღ✿◈、2亿元ღ✿◈；毛利率分别为32.2%澳门·威尼斯人(中国)官方网站ღ✿◈、32.4%ღ✿◈、35.4%ღ✿◈。

　　近年来ღ✿◈，铜师傅亦不断试水其他业务ღ✿◈，如塑胶潮玩ღ✿◈、银质文创产品及黄金文创产品等多元材质品类ღ✿◈，但其业务目前仍高度依赖铜质产品ღ✿◈。2024年百利好金业官网ღ✿◈，铜师傅96.6%的营收仍来自铜质产品ღ✿◈。

　　此外ღ✿◈，铜师傅的业务模式以线上直销为主ღ✿◈，报告期内线上直销渠道销售收入占比约70%百利好金业官网ღ✿◈。不过ღ✿◈，其线上经销商收入占比在过去三年从10.3%降至6.7%ღ✿◈，线日澳门威尼克斯人官方网站ღ✿◈。ღ✿◈，铜师傅在新一线家授权线家门店ღ✿◈，但当前线%ღ✿◈。根据招股书ღ✿◈，铜师傅计划3年内新增30家直营店ღ✿◈，同时计划在3年内将黄金文创收入占比提升至10%ღ✿◈，并通过IP授权打开欧美市场澳门威尼克斯人网站ღ✿◈，ღ✿◈。

　　《华夏时报》记者观察发现ღ✿◈，即便是休息日ღ✿◈，铜师傅在北京世纪金源购物中心店西区1层的店铺客流量也一直不大ღ✿◈。该店铺于今年3月从燕莎友谊店搬至此处ღ✿◈，目前作为过渡店铺ღ✿◈，后续还计划更换位置ღ✿◈。店铺面积约为50多平方米ღ✿◈，整体布局较宽ღ✿◈，径深较浅ღ✿◈，且占据了通道口两边的位置ღ✿◈。

　　知名商业顾问ღ✿◈、企业战略专家霍虹屹接受本报记者采访时指出澳门·威尼斯人(中国)官方网站ღ✿◈，线上渠道可以承载“流量触达”ღ✿◈，但真正的“关系经营”往往需要线下场景ღ✿◈。高客单文创产品ღ✿◈，更适合构建“仪式感场景”ღ✿◈，如艺术展ღ✿◈、主题空间ღ✿◈、定制沙龙等ღ✿◈，拉近用户与品牌的情感距离ღ✿◈，进而实现高黏性运营ღ✿◈。

　　多位受访专家向记者表示ღ✿◈，由于业务单一性ღ✿◈，原材料（铜）价格波动的风险对公司毛利率影响较大ღ✿◈。从营业成本报表来看ღ✿◈，2023年至2024年ღ✿◈，铜师傅直接材料成本由1.61亿元上涨至1.74亿元ღ✿◈。招股书表示ღ✿◈，直接成本的增加与原材料价格整体上涨一致ღ✿◈。

　　霍虹屹表示ღ✿◈，“专注”是一种强大的品牌心智锚定策略ღ✿◈，铜师傅以铜为媒ღ✿◈，讲述文化ღ✿◈、匠心与情感ღ✿◈，确实构建了差异化ღ✿◈。但问题在于ღ✿◈，当材质成为护城河时ღ✿◈，也可能成为天花板澳门·威尼斯人(中国)官方网站ღ✿◈。材质单一意味着在产品形态ღ✿◈、成本结构ღ✿◈、应用场景上都受限ღ✿◈。

　　52TOYS成立于2015年ღ✿◈，是中国领先的IP玩具企业ღ✿◈，旗下拥有35个自有IP和80个授权IPღ✿◈，涵盖潮流ღ✿◈、科幻ღ✿◈、文化等多个领域ღ✿◈。

　　52TOYS招股书显示ღ✿◈，2022年至2024年ღ✿◈，公司分别实现收入4.63亿元ღ✿◈、4.82亿元及6.30亿元澳门·威尼斯人(中国)官方网站制药行业ღ✿◈，ღ✿◈，营收增长主要来自产品销售增长以及海外市场扩张ღ✿◈。然而ღ✿◈，公司在这三年间分别实现净亏损170.8万元ღ✿◈、7193.4万元及1.22亿元ღ✿◈，不过ღ✿◈，经调整净利润（非国际会计准则）表现有所改善ღ✿◈，分别为-5675.4万元ღ✿◈、1910.3万元及3201.3万元ღ✿◈。

　　公司收入主要来源于自有IPღ✿◈、授权IP以及外部采购产品的销售收入ღ✿◈。其中ღ✿◈，来自授权IP的收入分别为2.33亿元ღ✿◈、2.86亿元及4.06亿元ღ✿◈，收入占比持续攀升澳门威尼克斯人ღ✿◈！ღ✿◈，从2022年的50.2%升至2024年的64.5%ღ✿◈。相比之下ღ✿◈，自有IP的销售收入分别为1.32亿元ღ✿◈、1.30亿元及1.54亿元ღ✿◈，收入占比分别为28.5%ღ✿◈、27.0%和24.5%ღ✿◈，呈下降趋势ღ✿◈。

　　相较于泡泡玛特的高毛利ღ✿◈，52TOYS的整体毛利率仅39.9%ღ✿◈，授权IP成本高企明显挤压公司利润空间ღ✿◈。报告期内ღ✿◈，52TOYS的IP成本分别为3377.3万元ღ✿◈、2321.8万元及4575.5万元ღ✿◈，累计花费超1个亿ღ✿◈。

　　截至2024年12月31日ღ✿◈，公司拥有的很多头部授权IP都面临到期以及续约问题ღ✿◈。其中ღ✿◈，2025年授权到期的IP包括迪士尼旗下相关IPღ✿◈、电影《流浪地球2》ღ✿◈；2026年到期的IP包括华纳兄弟旗下相关IPღ✿◈，哆啦A梦ღ✿◈、三丽鸥系列以及吉伊卡哇ღ✿◈；2027年到期的IP包括蜡笔小新ღ✿◈、环球影业旗下相关IP等ღ✿◈。这些IP在过去几年为公司创造了可观的收入股东ღ✿◈，例如ღ✿◈，“蜡笔小新”在2022年—2024年创造了超6亿元的GMV（2024年超3.8亿元）ღ✿◈，“草莓熊”玩具的GMV也超过了2.7亿元ღ✿◈。

　　在自有IP方面ღ✿◈，52TOYS的代表性IP包括猛兽匣和Sleep等ღ✿◈，但35个自有IP仍面临商业化不足的问题ღ✿◈。例如ღ✿◈，猛兽匣等自有IP的GMV仅为1.9亿元ღ✿◈，远低于授权IPღ✿◈，且其收入占比已连续三年下滑至24.5%ღ✿◈。

　　值得注意的是ღ✿◈，52TOYS是中国潮玩行业出海的“先行者”澳门威斯尼斯人app官方网站ღ✿◈。ღ✿◈，积极布局国际市场且海外收入增长迅猛ღ✿◈。2024年海外收入1.47亿元ღ✿◈，占比23.4%ღ✿◈，复合增长率超100%ღ✿◈。截至2024年末ღ✿◈，52TOYS扩展到东南亚ღ✿◈、日本ღ✿◈、韩国及北美等市场ღ✿◈，拥有90家海外经销商及由授权经销商运营的16家海外授权门店ღ✿◈，并计划未来几年扩展至100家ღ✿◈。

　　然而百利好金业官网ღ✿◈，其主攻的东南亚市场正面临诸多潮玩品牌的强势挤压ღ✿◈。以泡泡玛特为例ღ✿◈，2024年ღ✿◈，泡泡玛特东南亚营收达24亿元ღ✿◈，52TOYS 2024年海外总收入为1.47亿元ღ✿◈，规模达到52TOYS的16倍ღ✿◈。

　　近年来ღ✿◈，中国潮玩及文创市场热度不断攀升ღ✿◈，泡泡玛特ღ✿◈、布鲁可ღ✿◈、卡游等企业纷纷借助资本市场扩大规模ღ✿◈。据《2024年中国潮玩行业研究报告》百利好金业官网ღ✿◈，整体潮玩市场规模约为345亿元人民币ღ✿◈，其中盲盒占比约28%ღ✿◈。从2017年至2021年ღ✿◈，中国盲盒市场呈现出爆炸性增长ღ✿◈，复合年增长率高达122%ღ✿◈，整体潮玩市场的年复合增长率为33%ღ✿◈。

　　中国商业史学会老字号专业委员会秘书长ღ✿◈、北京国际商贸中心研究基地王春娟接受《华夏时报》记者采访时表示ღ✿◈，潮玩及文创产业集中资本化反映了行业成熟度提升ღ✿◈，头部企业通过IPO获取资金以扩大IP矩阵ღ✿◈、拓展渠道和全球化布局ღ✿◈，标志着行业从野蛮生长转向精细化运营澳门威斯尼斯人appღ✿◈，ღ✿◈。

　　就商业模式差异化ღ✿◈，盘古智库高级研究员江瀚认为ღ✿◈，潮玩企业通常依赖IP形象和盲盒机制创造快速消费循环ღ✿◈，而文创企业更侧重于传统文化元素与现代设计的结合ღ✿◈，强调产品的艺术性和收藏价值ღ✿◈。他向记者表示ღ✿◈，在估值逻辑方面ღ✿◈，潮玩企业的高流量和快速周转率往往能获得较高估值ღ✿◈；相比之下ღ✿◈，文创企业由于产品开发周期较长ღ✿◈，可能需要更多时间才能证明其商业价值ღ✿◈。资本市场可能更看好能够快速扩大市场份额的企业类型ღ✿◈。

　　新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅则告诉本报记者ღ✿◈，潮玩企业的商业模式侧重于IP的打造ღ✿◈、产品的快速迭代和粉丝经济的运营ღ✿◈。估值逻辑往往与IP的知名度ღ✿◈、粉丝数量ღ✿◈、产品销量以及未来的IP衍生开发潜力相关ღ✿◈；文创企业如铜师傅ღ✿◈，将传统工艺与现代设计结合ღ✿◈，注重产品的文化内涵和艺术价值ღ✿◈，商业模式更倾向于通过精湛的工艺和独特的设计打造高端文创产品ღ✿◈，依靠品牌口碑和产品品质吸引消费者ღ✿◈。估值逻辑则更多基于产品的毛利率ღ✿◈、品牌影响力ღ✿◈、文化附加值以及市场份额ღ✿◈。

　　霍虹屹强调ღ✿◈，资本市场更青睐那些“既有文化温度ღ✿◈，又有商业温度”的企业ღ✿◈。能持续输出IP内容ღ✿◈，又能形成规模化营收的企业ღ✿◈，才可能穿越周期百利好金业官网ღ✿◈，赢得资本耐心ღ✿◈。