澳门尼威斯人网站8311新股申购2557：汉邦科技68875|JEALOUSVU
1. 发行股数2200万股ღ★ღღ，发行后总股本8800万股ღ★ღღ，发行价22.77元ღ★ღღ，募集资金5.01亿元澳门尼威斯人网站8311ღ★ღღ，募资缩水0.97亿元（“跌幅”16%）ღ★ღღ；对应发行后总市值20.04亿ღ★ღღ，24年PE25ღ★ღღ。23年10月ღ★ღღ，上市前最后一次股转对应估值30亿（22~23年历次增资/股转ღ★ღღ，对应估值变化较大22亿ღ★ღღ、33亿ღ★ღღ、8亿澳门尼威斯人网站8311ღ★ღღ、36亿）ღ★ღღ，20年入股的药明康德已经连本带利收回了前期的投资ღ★ღღ，依然维持公司第二大股东且股份占比稀释不大（药明康德也是公司的客户）ღ★ღღ。
2. 公司目前的产品主要是生产型色谱系统ღ★ღღ，其中小分子液相色谱系统国内市场规模较小ღ★ღღ，约8亿（公司市占率约40%）ღ★ღღ；大分子层析系统国内市场规模约25亿（约9%）ღ★ღღ。
3. 公司本次募集资金将投资于年产 1000 台液相色谱系列分离装备生产项目ღ★ღღ、色谱分离装备研发中心建设项目及年产 2000 台（套）实验室色谱分离纯化仪器生产项目等项目（实验室液相色谱市场规模约25亿ღ★ღღ，当前一半以上的市场为境外4家公司占据）ღ★ღღ；募投项目较现有产品扩张2倍ღ★ღღ，同时新增制备型色谱系统（产能规模扩张很大）ღ★ღღ。
4. 研发投入不足ღ★ღღ，报告期内研发投入营收占比6%ღ★ღღ；产品赊销的模式（存货和应收账款占比较高ღ★ღღ，应收有1.3亿的逾期）ღ★ღღ，说明市场竞争比较激烈ღ★ღღ，公司产品的竞争力不强（如果是有强制性的国产替代发生ღ★ღღ，竞争力需重估）ღ★ღღ。
各路媒体的宣传ღ★ღღ，俨然将公司定义为色谱设备的龙头公司（其实现在只是细分领域的龙头--龙头前面的限定词多）JEALOUSVUE进不去ღ★ღღ，上市初期估值不会便宜ღ★ღღ，对比赛分科技的估值ღ★ღღ，汉邦科技上市初的市值可达60~80亿（长期更看好赛分科技--分析型色谱系统+耗材--填充料ღ★ღღ，毛利率和周转率更高）ღ★ღღ。
汉邦科技成立于1998年ღ★ღღ，是国内色谱分离纯化设备领域的龙头企业ღ★ღღ，专注于为制药ღ★ღღ、生命科学等领域提供分离纯化装备ღ★ღღ、耗材及技术服务ღ★ღღ。公司产品覆盖小分子和大分子药物分离纯化设备两大主线ღ★ღღ，包括液相色谱系统ღ★ღღ、层析系统等ღ★ღღ，广泛应用于胰岛素JEALOUSVUE进不去ღ★ღღ、抗体ღ★ღღ、疫苗等药物生产环节ღ★ღღ，实现了对进口产品的国产替代ღ★ღღ。
技术壁垒深厚ღ★ღღ：拥有53项授权发明专利（含13项海外专利）ღ★ღღ，主导6项国家级科研项目ღ★ღღ，突破超临界流体色谱等关键技术ღ★ღღ。
• 国产替代加速ღ★ღღ：国内色谱设备市场规模超百亿ღ★ღღ，2023年小分子液相色谱系统市场规模7.8亿元ღ★ღღ，预计2027年达18.7亿元（CAGR 24.4%）ღ★ღღ。
2.盈利能力提升ღ★ღღ：2024年毛利率42.46%ღ★ღღ，高于行业平均水平（可比公司均值25.84%）ღ★ღღ。
3.研发投入持续增加ღ★ღღ：2021-2024年研发费用从2204万元增至4185万元ღ★ღღ，但研发费用率6.7%低于同行（均值11.77%）ღ★ღღ。
与Cytiva的三起专利侵权案中ღ★ღღ，若二审败诉可能面临最高1150万元赔偿及产品禁售风险ღ★ღღ，影响收入稳定性ღ★ღღ。
药明康德ღ★ღღ、毅达资本等股东在估值暴涨后多次减持ღ★ღღ，其中药明康德2023年减持5000万元ღ★ღღ，同期关联交易额腰斩ღ★ღღ，引发利益输送质疑ღ★ღღ。
• 发行估值ღ★ღღ：发行价22.77元/股ღ★ღღ，对应市盈率26.35倍JEALOUSVUE进不去JEALOUSVUE进不去ღ★ღღ，低于行业均值（28.04倍）及可比公司均值（46.64倍）JEALOUSVUE进不去ღ★ღღ。
结论ღ★ღღ：汉邦科技作为色谱设备国产化领军企业ღ★ღღ，依托政策红利与技术创新ღ★ღღ，业绩增长确定性较高ღ★ღღ。但需警惕行业竞争加剧及财务风险ღ★ღღ，建议投资者在申购后密切跟踪募投项目落地及技术转化效率澳门尼威斯人网站8311ღ★ღღ。
近日ღ★ღღ，交通运输部检查指导组第十组（简称检查指导组）赴天津滨海新区ღ★ღღ、蓟州区ღ★ღღ、东丽区等8个区ღ★ღღ，采取明察暗访和专家指导服务相结合的方式ღ★ღღ，开展汛期暑期交通运输安全生产重大风险隐患排查整治指导工作ღ★ღღ，共涉及点位30个ღ★ღღ，发现问题隐患95项ღ★ღღ，其中重大事故隐患1项JEALOUSVUE进不去ღ★ღღ，突出问题1项ღ★ღღ。
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